二手H100崩跌至6000美元，一年出头降了85%

二手H100崩跌至6000美元，一年出头降了85%。美股大公司上千亿美元抢的GPU折价问题严重。

这些H100原价4万美元，2022年出的，2023年卖得很火要排队抢，最疯时炒至12万美元一块。

2024年H100也是英伟达销量主力，占了400万张训练卡出货量的约一半。下半年H200开始放量，年末B系列上市，但只有20多万张销量。2024年Q4的时候，H100还是市场上的主流产品，新卡4万美元。

在二手市场上，H100在2024年中期曾高达4-5万美元，甚至超过新卡，2024年末回落至3-4万美元，仍然很高。这都是因为所谓的“算力短缺”。

但等新一代Blackwell架构的上市，就发现H系列与B系列性能差异大得吓人。B300的推理性能是H100的11倍，能耗会让用H100的公司每个token都在比对手亏更多钱。所以有贴主2月22日说，H100在ebay上的二手价跌到了6000美元，跌了85%！等于2024年末买的，到2026年初，二手价值就基本跌没了。

(注：这个例子有些极端，有些人反驳了，卖6000的是个案。合理评估二手价一年跌50%正常，二年的旧货跌更多）

这是很常见的，科技产品的性能进步导致旧产品迅速跌价，旧手机没几年二手价格就崩了。但H100这个跌价速度还是过于惊人了，出现了逻辑反转。

原来是抢购撑新卡与二手价，本来就是价格虚高。等新一代产品出来，性能差异会大到“白送都没人用”，因为用了就是亏钱。从原来的算力短缺逻辑下的疯抢，一下变成赔钱货，H100跌得比普通电子产品还快得多。

大问题是，美国各家大公司花了上千亿美元抢H系列GPU。美国四大巨头微软、Meta、谷歌、亚马逊就花了800亿美元买H系列裸卡和服务器，全是美股核心公司。这些公司以25000美元的批发价买H100裸卡，但还有很多服务器配套开支。二手价格跌这么狠，这些大型科技公司反而把折旧年限从2-3年延长至5-6年！这样账面上好看，财报利润都有不错或者过得去的增长。

“大空头”Michael Burry等唱衰者指出，美股科技公司在2026-2028年间将累计少计折旧1760亿美元，导致利润被高估20-27%。高盛警告，2025年上线的数据中心面临"每年400亿美元折旧成本 vs 仅150-200亿收入"的失衡。

一旦这些H系列GPU价值真相暴露，美股公司潜在减记规模可达500-1000亿美元，会有极大的股价冲击。一些公司可能会瞬间变亏损，还会导致估值体系重构。

新卡供不应求让70%以上毛利润率的卡还看上去很值钱，但新卡被抢的另一面是旧卡快速折旧。B系列放量、Rubin上市，会让H系列旧卡价值彻底崩塌，用就是亏钱，GPU技术快速进步的效果。而资本市场还不准接受现实，鼓吹未来撑股价，不想给出不好的信号。